“中国再次提高准备金率”

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中国人民银行昨天下午“突然”表示，将把所有存款类金融机构的存款准备金率提高到50个基点，从6月20日开始执行。 这是今年以来中国央行第六次提高存款准备金率，对大型金融机构来说也是自年1月以来中国央行第十二次提高存款准备金率。

这次上调存款率的时候，市场多少有些震惊。 从历史经验来看，央行很少在市场交易时间公布货币政策决定。 此次公布的时间是下午3点20分左右，与此同时，由于银行间债市、人民币外汇市场等交易，央行突然做出了提高存款准备金率的决定，引起了市场的波动。

而且，在昨天的通胀率达到34个月的最高点后，市场期望央行短期内提高基准利率，而不是重新利用存款准备金率的工具。 央行再次以“习性”打破市场预期。 事实上，这种方式也不利于市场消化这一政策决策，容易引起市场过度波动，也不利于促进利率市场化机制的形成。

对大型金融机构来说，此次存款率上调后，面临的存款准备金率已经高达21.5%。 换言之，商业银行每吸收100元存款，就必须将其中的21.5元存入央行，以赚取远低于市场利率的利息。 这意味着对商业银行来说，可用的信用资源在减少，央行也希望通过这样的方法控制在整个经济中的信用投入。 在目前的市场情况下，由于银行的新增融资已经得到控制，央行可能会再次缩小流动性，从而不会对整体信贷规模造成较大影响，但市场利率可能会上升。

再次上升的市场利率对中国的银行体系来说是个好消息。 因为银行可以享受更高的存款差。 但另一方面，这可能是坏消息。 由于基准利率不上升，居民向定期账户注入资金，无法享受较高的收益，但由于实际负利率的存在，出现了“实际资产损失”。 在这种情况下，居民用脚投票，将资金投入到收益率更高的银行理财产品和信托产品等非基准利率监管的非以前的产品中。

对整个银行系统来说，长期存款减少，银行系统可能会面临严峻的“期限不匹配”问题。 不是以前传入的存款，不受存款准备金率的限制，银行系统整体的存款量有可能减少。 然后，大量的银行理财产品和信托产品实际上将银行的贷款从表中转移到表外。 这样，除了以前流传下来的银行体系之外，中国金融体系中事实上还出现了各商业银行通过吸收存款资金“购买”自己的贷款业务，用自己的信用连接存款人和贷款人的体外金融市场。

如果央行不愿意提高基准利率，那么在实际负利率进一步恶化的情况下，这样的“体外系统”，将变得更加巨大，银行系统的风险将会增加。

更糟的是，即使将资金投入到收益率高的理财产品中，中国的储户也不太可能战胜通货膨胀。 也就是说，储户还在补贴投资者。 国企和地方政府的投资冲动和投资意愿也将据此保持在较高水平。 过度的投资，对中国经济来说也不具备“可持续性”。