“郭树清主席实在太乐观”

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在刚刚落下帷幕的中国金融盛会陆家嘴论坛上，证监会主席郭树清发表了题为“不改善金融结构，中国经济就没有道路”的谈话，自信地说，中国资本市场没有理由不成为世界第一。 这是一个非常令人兴奋的故事，中国资本市场的良性、高速发展对中国经济的未来确实至关重要。 但是，郭树清主席在说这样的豪言壮语时是不是有点过于乐观了？

郭树清在谈话中说，让我们根据国家统计局的数据进行拆解和比较。 全年国内生产总值47万亿元，其中最终费用22.5万亿元，资本形成22.9万亿元，净出口1.2万亿元。 据此计算，中国储蓄率达到52%，这在世界上几乎是唯一的，对大国经济来说也是史无前例的。 一位经济学家因此怀疑中国的计算方法与国际通行规则有很大不同。 但是，即使我们以45%的储蓄率计算，现在中国全年的总储蓄超过21.5万亿元，按照现在的汇率换算约3.4万亿美元。 这个数字是世界最高的。 因此，中国不能说资金不足。

郭主席储蓄率52%的数字是资本形成和净出口之和与国内生产总值的比率。 郭主席基于这个数字，乐观地认为中国没有资金不足。 是吗？ 恐怕不是。

郭主席以保守的45%的储蓄率计算的21.5万亿元人民币，是去年新增加的储备量，因为国内生产总值显示了这一年新增加的收入。 但是，中国的总存款远远超过21.5万亿元人民币，而新增加的存款却不到21.5万亿元人民币。 根据中国人民银行的数据，年末外汇存款余额为82.67万亿元，比年末增加9.33万亿元。 其中人民币存款余额80.94万亿元，比年末增加9.12万亿元。 这与郭主席计算出的数字相差甚远。

如果只看城乡居民的储蓄数字，其差距会更大。 根据国家统计局的数字，年末城乡居民人民币储蓄存款为34.36万亿元，比上年末增加4.03万亿元，不到郭主席数字的五分之一。

郭树清主席的数据没错，国家统计局的数据也没错，所以数字为什么会相差这么多呢？ 的问题出在国内生产总值上。

国内生产总值是国民收入计算的概念，是指国家和地区在一定时间内生产的所有最终产品和劳动力的价值。 这个定义众所周知，没有什么可研究的。 但是，国内生产总值并不是同一时期在市场上交易的所有最终产品和劳务。 生产和交易是两回事。 今年生产的东西明年可能会交易。 可能像房子一样在10年20年后交易。 市场上还有很多非最终产品在交易。 所以，市场交易的规模要比国内生产总值大得多。 因此，无论用国内生产总值的数字推算什么样的实际数字，可靠性都非常差。

特别是储蓄率这个数字。 郭主席的52%的计算方法可能没错，但是储蓄率这个数字不太容易应用。 因为我们把最终产品分成了两类。 一个是消费的，另一个是没消费的，没消费的是储蓄，在所有最终产品中的比重是储蓄率。 所以，储蓄率的概念是物质产品的命运如何。 商品生产后将被判处死刑，费用将很快执行，储蓄将在秋季过后被削减。 那和我们平时说的纸币意义上的存款和储蓄完全不同。 所以绝对不允许利用储蓄率来计算储蓄和存款。

郭主席说太乐观了，所以中国每年增加的储蓄和存款没有那么多。 但是，如果真的有郭主席说的话就达到21.5万亿元，真的不缺资金吗？ 答案不像郭主席说的那样乐观。

据国家统计局数字，全年全社会固定资产投资31.10万亿元，计划总投资不足500万元的尚未统计，多于21.5万亿元。 如果算上对流动资金的指控，那个数字会更大。 所以无论如何也不能从国内生产总值和储蓄率这两个数据得出中国不能说资金不足的结论。

郭主席继续说，我们的储蓄，首先用于工业投资，占所有固定资产投资的40%。 但是在2009年，24个工业领域中，21个产业已经产能过剩。 在技术成熟的制造业中，几乎找不到生产能力不足的领域。 &hellip； &hellip； 其次，我们也在基础设施建设上投入了大量资金。 能源、交通、通信占所有固定资产投资的12%左右。 &hellip； &hellip； 最后，让我们看看其他服务业。 低于所有固定资产投资的20%。 其中，批发和零售占2.4%； 科学研究和技术服务0.5%； 教育1.3%； 卫生和社会福利0.8%； 居民服务0.4%； 文化娱乐1%。 需要特别注意的是，水利、林业、环境保护合计只有1.9%。

郭主席的这些数字确实反映了他所说的经济生产结构失衡的问题。 国民经济三大产业中，包括金融在内的第三产业整体发展迅速不足，年第三产业仅占全部gdp的43%。 这与发达国家的73%左右、中等收入国家的53%左右的比例差距不小，或低于许多快速发展中国家，2008年全球平均水平为69%。

我完全赞同郭主席今后提出的需求大力快速发展金融业等建议。 但是必须指出的是，全年的全社会固定资产投资中，对第三产业的投资额为162877亿元，超过了第二产业的3万元以上。 中国第三产业的快速发展速度不快，与中国在国际分工中属于制造业的一端有很大关系。 但是，随着我国产业结构的调整，第三产业高速发展，产值有很快超过第二产业的趋势。

郭主席指出，国际货币基金组织的两位经济学家研究了次贷危机前，84次危机后17个经济体的恢复情况。 结果表明，美国、加拿大、澳大利亚等直接金融主导的经济体的恢复速度和质量远远高于比利时、意大利、西班牙、葡萄牙等银行主导的经济体。 芝加哥大学的两位经济学家曾关注过美国等国家二十世纪金融结构的发展历程。 他们发现，1913年美国股市市值与银行存款的比率大致为1:1，1990年恢复到1929年的2:1水平，1990年接近3:1，1999年上升到9:1。 当美国至今仍牢牢占据着世界金融市场的顶点，或者说死亡掌握着国际经济强国的时候，首要的根据可能就是这个事实。 这确实指出了问题的要点。

中国的金融体制不进行大的改革，不仅不能建立现代金融体制，而且不利于经济的快速发展和社会的稳定。 但是，中国的金融体制改革必须具备良好的出发点，直接金融需要银行代替主导，保护健全的制度保障和投资者的利益。 如果中国的股市保持现在这样的话，直接金融可能也不会顺利进行。 郭主席说那么多中国不缺钱，但几乎没有提到如何保护投资者，不得不说给这里的人一种傻钱来得多快的错觉，这是一大遗憾。

(文案作者马宁:注意者网络专栏作者、500家经理、独立学者、经济学人)。 出版《资本的逻辑》)

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